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加息预期消散，基本面或支撑油脂冲破束缚

加息预期消散，基本面或支撑油脂冲破束缚

华山论剑征稿（作者 刘勇）：近期商品大多震荡上扬，幅度较小缓慢前进，在等了两个礼拜加息之后，央行并没有如市场预料的加息，而只是通过数次的上调存款准备金来控制流动性。09连豆油也顺势站上万点关口，近几日维持在万点震荡，棕榈油也基本维持在的区间震荡。笔者认为，加息的预期经过数周的调整后已经基本被消化，油脂向上的突破指日可待。

外汇市场，虽然欧债危机近期有愈演愈烈的迹象，因穆迪频繁下调欧洲各国的信用债务评级，令欧元维持弱势，但欧元的跌势在圣诞节前并没有任何放大，仍然坚守在1.31的关口上方，虽然欧元有进一步下探的可能性，但可以肯定是欧元下跌对商品的影响将越来越小，美元与商品走势或在美国经济数据利好以及通胀预期的共同作用下共同上涨。

国内宏观，随着上证近一个月的整理，2800的底部区间已经基本探明，基金预计社保等资金已经纷纷在2800建仓，再次跌破2800的可能性不大，A股底部支撑强劲将令商品回调幅度较为有限，短空的操作风险和收益不成正比。

农产品方面，目前决定农产品供应的主要来梳叶木属源于两个方面，一是明年3月31号美国农业部的种植面积报告，二是本年度南美洲产量。从下图中我们可以看出，目前玉米与大豆比价较去年有上升的趋势，玉米泰竹和大豆是争夺播种面积最激烈的作物，比值升高将令美国农户扩大玉米种植面积而减少大豆种植面积。虽然近期美国预测机构Informa上调了美豆的播种面积，但仍低于去年的水平。另外，按种植收益计算，大豆单产为43.9蒲式耳每英亩，大豆单升马唐产为154.3蒲式耳每英亩，种植玉米比种植大豆每英亩能多卖340美元，收益较高将令农民种植大豆的意愿减弱，3月31日美国农业部播种展望报告料将利好大豆走势。

南美洲产量方面，近期阿根廷的干旱天气令5.将制作好的胶合板试样安装在实验机的上、下两个夹具体上市场担忧情绪加重，美国私人作物分析师Michael Cordonnier下调对阿根廷2水生龙胆010/11年度大豆产量的预估至4900万吨，低于其此前预估的5000万吨。同时油世界也称，阿根廷2011年初大豆产量料降至万吨，低于2010年初的5440万吨。油世界称其暂时将阿根廷2011年初大豆产量预估下修至4700万吨，但警告称，预估值可能再次修改，并取决于未来几周的天气状况。阿根廷天气干旱料将支撑明年豆类的走势。从种植面积来看，阿根廷和巴西的大豆种植面积料将维持和去年差不多的水平，但单产去年因天气完美配合令单产接近或成为历史新高，今年的天气料大大不如去年，南美洲的产量想达到去年的水平，难度较大。

而需求方面，虽然我国12月放缓了美豆的采购，如果大豆采购再暂停了1个月，我国的港口库存（目前为650万吨）将出现减少，我国将不得不继续进口美豆，且增大美豆供应来补充国内库存。所以需求方面，出现减少的可能性不大，1月份我国或将陆续恢复进口。另外，从阿根廷和巴西近几年的数据来看，南美洲国家国内消费大豆的数量在持续增加，如2010/11年度南美洲大豆产量减少将导致南美洲大豆出口急速减少，我国和印度将不得不去追逐美豆，支撑美豆价格涨势。

马棕榈油外盘走势强于内盘，由于自2009年1月以来，马来西亚令吉兑人民币大幅升值。

目前按照马棕榈油3500令吉来计算，当地的采购成本要7500元人民币/吨，加上马棕榈油的出口关税和进口关税加起来为22%（9%马棕榈油出口关税以及现在月产能已到达6500吨13%进口关税），成本已经接近9150元/吨，海运费也在美元/吨，成本已经接近9400元/吨，下跌的空间不大。多单持有比较稳妥。

另外，马棕榈油单产通常在11月份达到值，今年11月份和去年同期比明显出现了下降，拉尼娜天气不但影响南美洲大豆产量也将影响东南亚棕榈油产量。产量减少支撑马棕榈油走势。

综上来说，近期国内加息的疑云有所消退，市场已经有所消化。阿根廷近期干旱持续，机构纷纷下调阿根廷大豆产量，将支撑油价走势，同时南美洲大豆去年单产已达极限，在种植面积基本不变的情况下，南美洲大豆产量很难达到去年水平。需求方面，虽然油脂国内实行限价政策至明年3月份，令国内大豆采购趋缓，但有利于消化国内的大豆库存，1月份我国继续采购美豆的可能性偏大。同时，阿根廷和巴西的国内消费有缓慢增加趋势，一旦减产南美洲大豆可供出口数量将减少，引发全球买家追逐采购美豆。棕榈油因马棕榈油产量下降以及马来西亚林吉特升值，令进口成本较高在9400元左右，底部支撑明显，建议投资者可在棕榈油9400点和豆油10100点附近建立多单，逢低加仓，1月份美国农业部报告或再次推动前史时机强国胡想曙光初现美豆走高。

作者：来源：文华财经

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